广发期权:标的逆势收红 虚值认沽重受追捧

一、统计数据 上个交易日,全市场期权合约成交金额18.331亿元,共254万张。上个交易日,3月认购成交金额为…

一、统计数据

上个交易日,全市场期权合约成交金额18.331亿元,共254万张。上个交易日,3月认购成交金额为6.90亿元,约112万张;3月认沽成交金额为6.33亿元,约98万张。

上个交易日,30日历史波动率上升2.18%,达29.0%;GVIX上升3.01%,达32.8%。

  数据来源:衍生品经纪业务部

二、期权市场点评

昨日,标的早盘高开低走,午后在金融板块带领下一度冲高,但随后涨势收窄,收盘涨幅0.19%。期权盘面上,4月隐波小幅上行,微笑曲面延续昨天趋势改变。具体而言,昨日微笑左端继续上行且右端回落,保持中间低两边高形态。其中3月虚值认沽昨日被追买,隐波已高。整体看,期权市场短线对于下跌的担忧加重,但中期依旧偏多。

三、今日期权策略思考

1)备兑策略

建仓观点:2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段,对于标的长远后市谨慎乐观。

今日点评:

昨日标的收涨,备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕,而在长期持有,主要收益来源在于标的上涨,而卖出的认购作为持有标的租金补偿,亦可贡献收益。

备兑策略属于收益增强型,赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定,同时备兑卖出认购合约,定期展仓(当月合约临到期前,向次月合约移仓)即可。

风险提示:备兑策略整体偏多,在下跌行情中,策略将亏损。策略无保证金风险,但若面临大幅上涨行情,需要及时对于卖出的认购合约移仓,否则有交割标的风险。

2)双卖策略

建仓观点:2019年2月15日。中美会谈即将结束,而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大,考虑入场交易,看空隐波。

调整观点:

2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。

2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。

2019年2月25日。若标的继续上涨,建议增开卖出认沽,来调节持仓的delta敞口,日终尽量保持持仓的delta中性。

2019年2月26日。看今日,交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约,调节delta敞口的同时,增加对于vega的看空程度。

2019年2月27日。若标的重新上涨,则增开卖出虚值认购,具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准,留好后手。

2019年3月4日。今日需注意调仓,建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看,卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。

今日点评:

昨日标的震荡,双卖策略盈利增加。今日建议:3月合约临近到期,vega已低,结合看昨日3月虚沽被追买而虚构被抛售,且4月虚构隐波依旧很高,今日建议:对于卖出的认购腿,移仓到4月合约持有,卖出的认沽腿暂时先不移仓。

风险提示:双卖策略最大亏损无限,请及时盯盘,关注保证金风险。

3)牛市价差

建仓观点:2019年2月18日。昨日标的大幅回调,盘后社融数据亮眼,大超预期,同时中美会谈有正面进展,美股夜盘上涨,短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态,建仓牛市价差为宜。

调整建议:

2019年2月21日。换月到3月合约,继续持有。

2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价,继续观察。

2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。

2019年2月27日。3月微笑上,认购虚值端偏离严重,今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。

2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭,交易上不妨利用此来增仓看多:买开平值认购+卖开虚值认购。

2019年3月11日。交易上,建议今日牛市价差增仓。

今日点评:

昨日,标的震荡收阳,但微笑曲面右端继续下行,从而让牛市价差盈利继续扩大。看今日,建议继续持仓。

风险提示:若买卖分开建仓,则有单腿风险,待合成牛市价差后,最大盈亏有限。若标的下跌,则策略亏损。

四、聊天板块

本周可谓是牛市价差的天堂,虽然标的涨跌变动不大,但随着微笑曲线右端的回落,牛市价差收益不断增加。交易上,虽然坚持对的事情不一定能立即获益,但只要观点正确,逻辑合理,市场早晚会把该有的收益送上。

关于牛市价差的交易,如果有参加过我的现场培训应该有听过,最常见的手法是“看涨时买购,标的滞涨时卖购,从而得到牛市价差”。但本次资讯里建议的牛市价差却是双腿一起,原因便在于微笑曲面的异常,之前不断说的,“哪怕标的未来几日盘整,牛市价差也大概率将有正收益”,现在各位应该终于眼见为实。

最后说两句现在盘面的情况:第一,牛市价差目前3月合约没什么特别的优势,但4月合约仍有;第二,如果看跌,利用3月认沽合约构建熊市价差有曲面优势,逻辑正如之前的认购牛差。各位不妨思考看看~~祝交易顺利~

(文章来源:广发期权淘金通)

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作者: 期权兔

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