期权成场内杠杆利器

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最近期权逐渐火了起来,好几个新品种都在上市,身边做期权的客户也多了起来。但是大多数客户还是会觉得期权很难,今天…

最近期权逐渐火了起来,好几个新品种都在上市,身边做期权的客户也多了起来。但是大多数客户还是会觉得期权很难,今天我们就来讲讲期权到底是什么?到底是包括几种场景呢?

事实上,期权并不是只有专业人士通过长时间的学习才能获得的交易特权,它的本质只是一张保单而已,一点都不复杂。

我国的证券市场发展得略微偏保守,股民原来只能单方面做多,现在知道了融券做空,也知道了期货市场有多有空,不少人抱怨股指期货的做空机制把股市弄惨了。

有个笑话说:以前只知道股票跌会亏钱,股票能做空了,股票涨了也可能亏钱。现在好了,出了个股期权,股票价格不动也可能亏钱。为啥股票价格不动也会亏钱呢?

在我国的期权正式推出的当下,我们除了能做多做空,利用期权,我们还多了交易方向,当然,都有可能产生收益和亏损。

期权是一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期以固定价格买入或卖出一种资产的权利。

首先,从大的角度来说,期权市场的所有参与者分为两类,买方和卖方。

卖方

一般就是指券商、投行、期货公司的风险子公司,这种专业的金融机构,他们的工作内容主要是做市、报价和对冲。

场内期权是需要做市商的,每家做市商有专业的做市团队,开盘时提供期权报价、提供盘口的流动性。

场外期权的做市商更多,券商可以提供个股和股指场外期权的报价,期货公司的风险子公司可以做商品场外期权的报价。场外市场的卖方通常是大投行,都是非常专业的做市商。

买方

指其它在这个市场里参与交易的投资者,以各种机构投资者和产业客户为主,也有一些比较专业的个人投资者。

01  卖方做市

第一种场景,是在卖方做市团队做期权做市,可能是在场内,也可能是在场外,主要工作是用各种期权定价模型来计算期权的价格,给出合理的盘口报价,同时针对自身的持仓,在市场里进行对冲。

团队里有量化策略工程师负责开发维护期权定价模型,有交易员负责进场交易和对冲,场外做市团队里交易员还负责给客户的询价进行报价,后台还需要有专人负责风控、清算等工作。

做市团队,要能用合适的模型对自己做市的品种给出有竞争力的定价,既能达成尽可能多的成交量,又能更好的管理好风险,把自己的风险对冲掉,最终达到稳定的盈利。

 02  高频套利

第二种场景,是在期权市场通过波动率套利策略或者其它高频程序化策略来盈利,这类策略跟做市类似。

期权市场,尤其是不太成熟的期权市场,因为存在比较多不成熟的投资者(俗称韭菜),往往会出现一些定价错误,这类策略就是根据自己的模型在市场中扫描并捕捉定价错误,交易获利。

这也是一个比较成熟的领域,以前境外这个市场比较大,现在境外市场大部分都比较成熟了,错误定价比较少,这块市场也在萎缩,有些团队也陆续回到国内开始做境内市场。

这种策略的好处就是收益很稳定,可以做出很逆天的资金曲线,夏普率非常高,回撤也不大,但是缺点是容量不大,高度依赖流动性,在新兴市场普遍表现比较好,大部分策略的容量在一两千万这个量级,再大的话收益率就会下降。

做这种波动率套利策略,不大关注期权策略,对他们来讲期权就是一个符号,用模型在市场里寻找哪里有定价错误和套利机会,只要知道用期权定价模型来计算什么价格是对,什么价格是错就好了。

这种策略比较适合有高频交易基础,数学比较好,对期权定价比较熟悉的人。市场中做这个策略的团队多半都有做市的背景,这两类的技能基本是互通的。

03  收益增强

第三种场景,就是把期权当成获取高收益的交易工具。

作为最强大的金融工具,期权有很多宝贵的特质,其中最广为人知的就是有机会在短时期内获得高倍收益和爆炸性收益。

期权本身的超高杠杆,风险暴露有限,盈利和风险不对称,盈利方式灵活多样等特点,确实是获取高收益的利器,所以这个场景里的期权投资者数量是最多的,也是散户最多的,普遍特点是交易频率比较高,风险偏好也比较高。

期权对他们来说,是一个可交易的符号,和赚取高额收益的工具。

04  观点表达

第四种场景,就是用期权来立体的表达观点。

国内目前可交易的期权品种还比较少,境外一些大型机构,包括对冲基金、养老金、保险资管、家族信托等,都可以通过构建合适的期权组合,来精准的表达自己的观点,从而在胜率和盈亏比上都能得到最佳的结果。

宏观的观点也好,微观的观点也好,都可以找到相应的表达工具,涵盖个股、指数、商品、利率、外汇等不同的品种,以及场内和场外不同的方式。

05  风险管理

第五种场景,就是用期权来进行风险管理。

很多大型的实体企业,金融机构,或者专业的风险管理机构,也会进行大量的期权交易,目的是用期权来管理生产经营上面临的各个维度的风险。

实体企业的产能、库存、渠道、贸易、供应链,本质上都是某种头寸,每家企业都会面临各个维度的风险。用期权可以有效的管理好产业的各种风险,帮助企业提升生产经营效率,规避价格波动,提高信用评级和利润率。

在这个场景里,期权作为风险管理的工具,代表的是真实的商品,期权交易也变成了企业的一种生产经营行为,可以为企业带来持续的正向现金流。这个场景在未来也会有巨大的发展空间

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作者: 期权兔

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