50ETF期权卖出跨式期权策略详细分解

50ETF期权:卖出跨式期权策略详细分解。当预期市场会出现大幅变动,但又不能准确的判断标的50ETF的变动方向…

50ETF期权:卖出跨式期权策略详细分解。当预期市场会出现大幅变动,但又不能准确的判断标的50ETF的变动方向时,在期权市场上,投资者则可以通过买入跨式或勒式策略来获得市场大幅波动的收益。当预期市场将会出现小幅盘整行情时,则可以通过卖出跨式或勒式策略来获得收益。那么,卖出跨式期权有什么特点,交易过程中需要注意什么呢?我们一起来看看。

 什么是卖出跨式策略?

指的是卖出相同数量、相同行权价的同月认购认沽期权来构成。该策略在卖出开仓时可以获得权利金收入,收益有限,但承担的市场风险却是无限的。卖跨策略的构成同样也是记住“三个相同”:数量相同、行权价相同、到期日相同。

卖出跨式策略的最大收益=卖出认购期权权利金+卖出认沽期权权利金。当标的50ETF价格波动在盈亏平衡点之间,则组合处于盈利的状态,一旦标的价格波动超过盈亏平衡点,则组合就开始亏损,理论上亏损是无上限的。卖出跨式策略的投资者最希望的行情是横盘,因为期权卖方卖出期权赚取的是期权的时间价值,横盘的情况下,沽购就双杀了。同样的时间价值是有限的,一旦出现大幅上涨或下跌的行情,赚取的一方收益有限,另一方则有可能出现巨大的亏损,所以需要非常谨慎卖出组合开仓。

看个案例比如,小编卖出行权价为4500元每吨的白糖看涨期权(绿色虚线)与同样行权价格的白糖看跌期权(红色虚线),收到权利金一共210元每吨,我们的P/L发生如下变化(蓝色实线):

因此,但凡价格在4500元左右的区间波动,小编都是赚钱的,只有当价格跌幅或者涨幅超过210元的时候,小编才亏钱。因为:

 卖出跨式期权策略应用

1.使用场景

卖出跨式和宽跨式有三种常见的适合场景,一种是窄幅震荡时卖出平值附近或者虚值期权,获取窄幅震荡期权权利金因时间价值衰减的收益;第二种是震荡行情时,卖出箱体顶部和箱体底部之外的期权合约,博取标的波动不超出区间的收益。

第三种是波动率下降时,卖出跨式和宽跨式期权,因为在波动率快速下降时,认购认沽期权都涨幅有限,当标的上涨时,可能认购期权涨幅在10%之内,认沽期权跌幅在30%左右,标的下跌是,认购期权跌幅在30%以上,认沽期权涨幅在10%之内,随便涨跌,最后两个方向期权都朝着归零去运动,两头赚钱。

2.策略构建

卖出跨式期权就是同时卖出平值认购认沽期权,一般是相同行权价相同到期日,如下图中同时卖出8月2500认购和认沽,随着末日期权时间价值的衰减,两边都赚钱。

卖出宽跨式是同时卖出同一行权日的虚值认购和认沽期权,既可以赚取时间价值衰减的利润,也可以到期标的未能到达两个虚值期权的行权价的位置时,期权都归零,如上图中的9月2600购和2400沽。

3.风险收益特征

最大亏损:无限,短期内标的有大幅波动,无论涨跌都会有较大亏损。

最大收益:有限,最大为收到的双边权利金,但如不到期,两边都未归零,实际不会有这么大的利润,还需要慢慢等待。

4.策略优

双边卖出不用出手续费,构建时能够收到较多的权利金。两个盈亏平衡点距离可能较远,只要标的没有较大的波动,都可能获利,概率上较高。结合波动率的下降和标的到不了宽跨的边缘来做,效果好的多。

5.策略劣势

如果有大涨还是大跌,都可能亏损,潜在的损失有无限。需要对标的的窄幅震荡和波动率的下降趋势有个较好的判断,一般卖出(宽)跨式持有的时间较长,适合资金较大持有时间较长的投资,或波动率出现到高位回落的过程中卖出跨式可以获利,比如2018年2月大跌后的降波和2018年11月份的降波。

6.调整和收尾

当标的朝着卖出(宽)跨式的某个方向波动时,可以在该方向加一条买入期权的操作来构成垂直价差+卖虚值期权来对冲,随时行情的演变再考虑变阵。

如果刚好标的在这个阶段没有大的波动,或者波动率持续下降,则可以安稳的收到两边的权利金。

好了,以上就是关于50ETF期权卖出跨式期权策略详细分解。简而言之,卖出跨式——就是卖出一手平值看涨期权和一手平值看跌期权,即使投资者预期市场价格不会剧烈涨跌时,最大可以获得期权的卖方权利金收入。如果价格剧烈涨跌,且超过权利金之和时,投资者面临亏损风险。但需要注意的是,到期是的标的价格极大概率总是有一个实值一个虚值(即偏离行权价格的4500元),因此总有其中一笔交易是存在亏损,盈利有限。相对于单一的期权,无论市场涨跌,卖出跨式的潜在亏损是双向的,且理论上是无限大的,但盈利有限。

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作者: 期权兔

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