矿企对黄金期权有多拼你知道吗?

一个品种从计划到研究、推进和上市,时间周期较长。上海期货交易所开始研究黄金期权的时间也比较早,相关的研究工作是和上期所第一个期权品种铜期权同步开展的。

为了稳步推出黄金期权,上期所从 10 余个部门和子公司选择了相关成员,共同研究和推进黄金期权上市工作。其中,衍生品部作为期权产品部门,承担了大部分的品种研究开发工作,其设有期权工作组 6 人团队,专门负责黄金期权的研发。

上市欢腾日

“8、7、6……”黄金期权上市当天,全场嘉宾仰望大屏共同倒计时。2019年 12 月 20 日 9 时整,大屏跳出首批交易数据,来自人民银行、证监会、银保监会、黄金产业链上下游企业、相关行业协会、上期所会员单位的嘉宾共同见证了这历史的一刻。

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12月20日,黄金期权在上海期货交易所正式挂牌交易,为黄金交易品种增添了新的避险工具。

参加黄金期权发布会的招金集团有限公司副总经理李宜三,怀着兴奋的心情,与参会嘉宾合影留念,并相互交流感受。

当天,在 800 多公里之外的山东招金投资股份有限公司总经理蔡建生,负责指挥招金投资、上海招金电子商务有限公司在黄金期权集合竞价中达成首批交易。“9 时开盘,8 时 54 分开始竞价敲单,争取抢到第一单。”上市前一天,蔡建生带领团队作了操作演练。因此,上市当天参与黄金期权集合竞价已较为从容。作为黄金期权14家做市商之一,招金投资第一天就准备了 3000万元的资金,以保证交易顺利进行。

在黄金期权正式上市前六天,也就是 12 月 14 日,招金期货作为交易商、招金投资作为交易商和做市商也参与了黄金期权全市场演练活动。这是为保证平稳推出黄金期权,上期所举办的模拟交易活动。

演练包括三个方面:一是期权行情的对接转发,实现客户端与交易所做市商报价的即时衔接。二是期权交易的下单测试,主要是软件应用有效性及客户行情界面、交易界面、下单交易是否流畅。三是资金划转及期权交易结束后的结算过程是否顺利准确。这次演练有147家会员共348个席位参加,参与测试客户448个。

在期权上市当天,首批参与集合竞价的会员和客户分别为40家、65个。参与集合竞价达成首批成交的单位客户有:山东黄金矿业股份有限公司、紫金矿业集团股份有限公司、山东招金金银精炼有限公司、山东招金投资股份有限公司、山金金控资本管理有限公司-国泰君安证券股份有限公司-山东黄金宝崟私募投资基金、上海招金电子商务有限公司等。

黄金期权成功推出,离不开上期所团队的努力和步步稳扎稳打的准备。

黄金期权制定者精心准备

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上海期货交易所党委书记、理事长姜岩在接受记者采访时表示,作为黄金期货市场的有效补充,黄金期权的上市,将进一步完善黄金期货市场产品链,吸引更多投资者参与,促进黄金期货市场价格发现功能发挥,提升我国黄金期货市场的定价能力和影响力,对我国黄金市场体系建设具有重要意义。

“一个品种从计划到研究、推进和上市,时间周期较长。上海期货交易所开始研究黄金期权的时间也比较早,相关的研究工作是和上期所第一个期权品种期权同步开展的。”上海期货交易所衍生品部经理助理金灿杰说。

为了稳步推出黄金期权,上期所从 10 余个部门和子公司选择了相关成员,共同研究和推进黄金期权上市工作。其中,衍生品部作为期权产品部门,承担了大部分的品种研究开发工作,其设有期权工作组 6 人团队,专门负责黄金期权的研发。

令上期所团队感触颇深的是,在研究黄金期权的过程中,无论是相关部委、行业协会,还是黄金产业链企业、市场机构,都支持黄金期权上市,并积极配合、参与上期所的相关工作,为黄金期权的成功上市创造了良好的外部环境。“这也证明了推出黄金期权顺应了产业和市场的需求。”金灿杰说。

近几年时间里,上期所团队坚持深入细致、审慎稳妥的原则,为上市黄金期权品种做了大量基础工作。为推动黄金期权上市,上期所听取了20余个会员单位、20家产业客户,以及行业协会的意见和建议,在此基础上,科学设计黄金期权合约规则。

山东黄金集团、招金期货、招金投资等金企都参与了上期所的调研,主要围绕期权合约的规则和未来应用前景等进行探讨,也包括介绍期权产品。“在调研中,上期所认真听取黄金企业的心声,最终黄金期权合约的制定满足了黄金企业利用期权套保的需要。”李宜三说。

例如,招金期货在参与上期所沟通调研时建议:上一交易日结算价,涨跌停板期权行权价格基本能够符合黄金企业目前日常交易的需要;如果行权价格采用1.5倍,企业可以实施更多的交易策略组合策略,也更有利于黄金价格的风险管理。上期所采纳了企业的意见。上市后的黄金期权行权价格,覆盖黄金期货合约上一交易日结算价上下浮动 1.5 倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围,满足了企业对于黄金期权行权价格范围的实际需求。

风控成本大大降低

“有了黄金期权之后,广阔的天地就打开了!”蔡建生说。黄金期权作为一种新的金融工具,不仅丰富了市场可选择的风险管理工具,也为黄金企业提供了更为精细化的风险管理工具。

期货可以帮助企业管理价格方向性的风险,期权则可以进一步帮助企业管理价格波动性的风险。

首先,从期货到期权,金企套保工具篮子中可用工具增加,同时可以对金价和波动率等进行风险管理;其次,期权收益风险的不对称性,可以充分以小博大的方式撬动风险管理杠杆,减少保证金占用,降低资金成本;再其次,期权交易方式和交易策略组合可以多样化,与矿山企业的黄金库存相结合,可以充分利用卖出期权的方式改善套保结构,既能在既定的价格基础上销售黄金,还能增加权利金收入,对于企业销售和营收改善具有重要的指导作用和意义。

李宜三以黄金期权套保的灵活性列举了一个例子:黄金现货企业本身是天然的现货多头,黄金价格导致收益降低是企业最为担心的;但是2019年黄金处于牛市,如果企业只在期货市场上卖出套保,显然收益效果不好,不做套保,又可能面临金价下跌的风险;有了黄金期权后,企业可以买入看跌期权进行套期保值。“这既不用担心金价下跌后,货卖不出去,而期权成本能够控制,也不用担心价格上涨会带来套保巨额亏损。”她说。

另外,企业可以同时卖出看涨期权构造零成本期权组合,不仅能够按照预期价格卖出产品,也能够大大降低套保成本,风险可控。这是之前线性收益曲线产品无法相比的优势。

同时,黄金期权丰富了投资者结构,特别是专业机构投资者的更多参与,促使黄金期货和黄金期权的定价机制得到了进一步完善。

山东黄金交易中心首席分析师姬明表示,黄金期权的上市,使山东黄金增加了套期保值工具的选择,可以更加有效地管理价格风险,同时也可以节约一部分资金,如买入一个期权的权利金一般会明显低于期货开仓的保证金。

有了黄金期权之后,招金投资可能会推出黄金期权和黄金期货方面的套利对冲基金;还会用期权工具设计专门的风险管理产品,为行业的矿企、首饰企业、贸易企业等,提供更多风险对冲策略。

黄金期权也为金融机构提供了不少益处。格林大华期货有限公司资深分析师刘洋表示,从资管产品的角度来讲,之前利用黄金期货场外期权的相关资管产品,上期所的黄金期货场内期权上市后,会有许多产品转用上期的期权。主要益处是利用黄金期权可以使浮动最高收益更有竞争力的同时,保障一定的固定收益

(转自《中国黄金报》,记者 王蓓)

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